Alerte sur la consommation. Certes, les dépenses des ménages se sont reprises au moins de juin. La consommation de produits manufacturés s’est accrue de 1,6% en volume, effaçant le recul de mai (-1%). Le glissement annuel s’établit à 3,1%, ce qui est correct. L’automobile plonge toujours (-2,7%) et l’équipement du logement résiste (+2,7%).

Toutefois, une grosse partie de la hausse (30% environ) émane du textile-cuir (18% de la consommation totale de produits manufacturés), secteur dont la consommation est désormais en proie à un mouvement de yo-yo, il faut bien le reconnaître, assez perturbant. En effet, les dépenses sur ce segment ont gagné 8,3% en juin après -10% en mai), un phénomène pour le moins inhabituel juste avant les soldes d’été ! Deux phénomènes expliquent ces violentes oscillations. D’une part, les dépenses d’habillement sont très corrélées au climat. Quand le climat fait n’importe quoi (ce qui est le cas cet été), les dépenses font de même. D’autre part, les phénomènes promotionnels hors soldes (du type ventes privées) entraînent une concentration des dépenses à certaines périodes de l’année.

Si l’on prend un peu de recul et si l’on analyse les données du deuxième trimestre dans son ensemble, des tendances un peu plus claires se dégagent. On voit bien en particulier que la consommation des ménages ralentit franchement. Les dépenses n’ont presque pas progressé (+0,1% après 1,2% au premier trimestre). Cet arrêt est clairement à mettre en relation avec le retournement du marché de l’immobilier. En effet, les mises en chantier de logements neufs ont perdu 7% entre janvier-mai 2006 et janvier-mai 2007. En outre, d’après les indices FNAIM, les prix sont à peu près stables dans l’ancien. Ce qui a deux conséquences :

- le dynamisme de la construction ne tire plus la consommation de biens d’équipement du logement comme par le passé : les dépenses en électroménager et meubles s’en ressentent. Ainsi, au deuxième trimestre, la
consommation de biens d’équipement de la maison n’a augmenté que de 1,2%, après 4,1% au premier trimestre ;
- le patrimoine des ménages ne se valorise plus automatiquement, sous le seul effet de la flambée des prix
de l’immobilier. Du coup, les ménages augmentent leur effort d’épargne (le taux d’épargne est passé de 14,9% début 2006 à 16,6% début 2007). Les gains de pouvoir d’achat sont beaucoup plus forts depuis la fin de 2006 (+3% en moyenne en 2007), mais ils passent moins en dépenses de consommation.

Dans ce contexte, le PIB n’a dû progresser que de 0,4% au deuxième trimestre. Ce qui devrait amener la croissance de l’économie française à 1,8% en 2007.On ne voit en effet pas pourquoi, à ce stade, l’investissement des entreprises et les exportations (surtout dans un contexte d’euro fort) se seraient
réveillés pour prendre le relais de la consommation.

Nicolas Bouzou